黄子伦 | 季度报告观察有感
既然对股价助益不大，为何有些公司会在第四季度报出难看的业绩？其中一个重要的经济诱因是业内常说的“kitchen sinking”，即“巨额冲销”。
2023年最后一个季度的公司财报已于上周四悉数发布（除部分财年特殊的公司外）。回顾多个季度财报，我们发现本轮第四季度与去年第四季度颇为相似，惊喜与惊吓并存。
在追踪的名单中，部分公司前三个季度财报表现常规，与管理层预期一致。然而，到了第四季度，却出现了额外开支，包括运营开支和税务开支增加。
公司业绩若超预期，自然会提振股价。反之，若与管理层预期不符，且在第四季度才出现，则会对股价造成重创。投资不仅要关注公司基本面，也要关注市场预期是否落差。掌握这种信息差，有时也是重要的投资策略。
第四季度财报难看有原因
既然对股价助益不大，为何有些公司会在第四季度报出难看的业绩？其中一个重要的经济诱因是业内常说的“kitchen sinking”，即“巨额冲销”。当公司前几个季度财报表现不佳时，管理层可能会有“反正都烂了，索性烂到底，明年又是一条好汉”的心理，于是决定在最后一个季度释放所有坏消息，例如资产减值、解雇员工、赔偿、增加税务开销等等。
当然，也有公司在前三个季度表现优异，却在第四季度进行“kitchen sinking”。这背后很可能是公司对明年的业绩较为悲观。
假设同样要对某项资产进行减值，无论是在今年12月还是明年1月进行，对公司的现金流并没有影响。但如果公司管理层认为明年业绩可能较弱，就会选择在今年12月进行减值。这样一来，公司进入下一年后就无需担心这笔减值会影响业绩，同时也能降低第四季度的盈利，从而更容易实现同比增长。
当然，这一切都是在合乎会计准则的情况下进行的。我所描述的只是一些经济诱因。
那么，第四季度过去了，接下来的4月、5月所公布的第一季度财报又会如何呢？
阅读第一季度财报像拆弹
我记得去年第一季度，阅读公司财报就像是在拆除炸弹般惊心动魄。除了有更高的人力和电能成本，更重要的是有许多公司受到季节性影响，表现不如预期。这也难怪，毕竟1月至3月的工作日相对较少，尤其2月份更是转瞬即逝，再加上各种节假日的影响，即使是公司内部的销售团队也容易出现业绩偏差。
到了第二季，许多公司员工开始收拾心情了，正常工作，而大部分公司的预算也获批。通常，会在8月、9月看到较为常规的业绩。这段时期或多或少会受到斋戒月的影响，不过因为公司的工作效率也开始恢复，所以会有互相抵消的效果。
到了第三季，也就是10月、11月时公布的季度财报通常都会比较好，也是许多公司全力冲击业绩之后所获得的最佳成绩单。对股价
