黄子伦 | P/B是不是很好的估值方式？
当一间公司拥有有生产力的净资产，必然会带来ROA（资产回报率）的提升。如果公司管理懂得适度利用杠杆，那么公司的ROE（股本回报率）也会一并提升。
今天这篇文章想来谈谈一个常见的估值方式——P/B（price-to-book ratio，中译为市账率）。这个公式是用公司现在的市值除以公司股权（也是公司的净资产），是用来计算目前公司的净资产的市场价格。
打个比方，如果A公司的净资产总值1亿令吉，但公司市值为5000万令吉，这意味着公司的P/B为0.5倍，是被市场低估了（至少会计上是如此）。如果我们审视了A公司历年的P/B为1.0倍，那么买入A公司的股票就有机会获得100%的投资回报率。
那么，P/B是不是一个很好的估值方式呢？
先说优点。我记得去年三四月的股灾时，有很多公司的股价都遭到了重创，使得很多公司股票变得非常诱人，其中一个就是国油化学（Petronas Chemical）。那时我记得国油化学的市值在350亿令吉左右，它在2020年的净资产为304亿令吉，P/B大概是1.2倍，比历年的2.2倍水平低了许多。换句话说，市场是“突然间”认为国油化学的净资产不值得这么多钱了。
难道是国油化学的油厂尽数老化或者发生大规模的故障事故？还是说国油化学在净资产上报大数，现在被发现所以大幅贬值？都不是。
