黄子伦 | P/B是不是很好的估值方式?

当一间公司拥有有生产力的净资产,必然会带来ROA(资产回报率)的提升。如果公司管理懂得适度利用杠杆,那么公司的ROE(股本回报率)也会一并提升。

今天这篇文章想来谈谈一个常见的估值方式——P/B(price-to-book ratio,中译为市账率)。这个公式是用公司现在的市值除以公司股权(也是公司的净资产),是用来计算目前公司的净资产的市场价格。

打个比方,如果A公司的净资产总值1亿令吉,但公司市值为5000万令吉,这意味着公司的P/B为0.5倍,是被市场低估了(至少会计上是如此)。如果我们审视了A公司历年的P/B为1.0倍,那么买入A公司的股票就有机会获得100%的投资回报率。

那么,P/B是不是一个很好的估值方式呢?

先说优点。我记得去年三四月的股灾时,有很多公司的股价都遭到了重创,使得很多公司股票变得非常诱人,其中一个就是国油化学(Petronas Chemical)。那时我记得国油化学的市值在350亿令吉左右,它在2020年的净资产为304亿令吉,P/B大概是1.2倍,比历年的2.2倍水平低了许多。换句话说,市场是“突然间”认为国油化学的净资产不值得这么多钱了。

难道是国油化学的油厂尽数老化或者发生大规模的故障事故?还是说国油化学在净资产上报大数,现在被发现所以大幅贬值?都不是。

会员专属区

欲想阅读更多请登入/注册成为会员

会员登入
 
 
member vip package